Почему мы делаем наши инвестиции и как мы принимаем решения
Мы инвестируем, чтобы заработать. Мы вкладываем деньги в уставной капитал компаний для финансирования их развития. Вне зависимости от приобретаемой доли, нам придется ее продать не позже, чем через 10 лет. Мы можем использовать 2 рычага для того, чтобы инвестиция стала успешной: меньше платить на входе, и дороже продать нашу долю при выходе.
С первым рычагом все просто. Если мы не договариваемся об оценке, которая достаточно низка, мы в сделку не идем. Мы делаем инвестиции только в тех отраслях, где у нас есть конкурентное преимущество. Войдя в компанию, мы помогаем существенно ускорить темпы роста, приводим клиентов, партнеров, делимся технологиями прибыльного развития, и таким образом увеличиваем оценку долей всех акционеров. Считаем, что этим наш фонд выгодно отличается от других инвесторов и является желаемым партнером для предпринимателей.
Со вторым рычагом сложнее. Когда мы думаем об оценке бизнеса на выходе, мы сталкиваемся с высокой неопределенностью. Новые технологии вытесняют старые, меняются вкусы потребителей, меняются глобальные экономические и политические условия и т.д.. Для того, чтобы немного снизить для нас бремя этой неопределенности, мы выработали определенные критерии, которым должен соответствовать бизнес, в который мы инвестируем.
Во-первых, конечно, мы должны хорошо понимать ваш бизнес – кто ваши клиенты, зачем они к вам идут, за что они платят деньги, кто ваши конкуренты, почему ваш бизнес конкурентоспособен. Если мы понимаем идею, мы в состоянии самостоятельно оценить вероятность будущего успеха.
Во вторых, мы работаем только с сильной командой. Сильная команда состоит из людей, уже достигших успеха, желательно в этой же отрасли. Команда из целеустремленных и умных людей может ординарную идею развить в успешный международный бизнес. Если команда сильна и целеустремленна, риски, связанные с выполнением бизнес планов, сильно снижаются.
Никто не застрахован от неожиданных и кардинальных изменений в рынках. Мы считаем, что риски того, что рынки исчезнут, снижаются для нас, если рынок компании сегодня достаточно велик (US$1 млрд +) и растет высокими темпами. Нас значительно сложнее убедить, что маленький уменьшающийся рынок в будущем сильно вырастет.
Конкуренция может довести до нулевой прибыльности. Крупная компания на большом, но высококонкурентном рынке, будет стоить мало, если маржинальность бизнеса низка. Для того, чтобы при нашем выходе оценка бизнеса была высокой, бизнес, куда мы вкладываем деньги, должен быть потенциально высоко прибыльным, и иметь достаточно конкурентных преимуществ, чтобы сохранить высокую маржинальность в будущем. Мы должны быть в состоянии понять, в чем суть конкурентных преимуществ.
Наконец, у нас должно быть понимание возможных вариантов выхода из бизнеса. Если существует только один вариант выхода, например, через IPO, это ограничивает оценку нашей доли при выходе (рынок IPO цикличен и окно для хорошего размещения может быть закрыто как раз тогда, когда мы должны продавать нашу долю). С другой стороны, если есть много потенциальных покупателей и публичное размещение тоже возможно, при выходе мы сможем получить справедливую оценку нашей доли.